企業(yè)“走出去”是投資，還是外逃？來(lái)看看商務(wù)部的四大標準！
發(fā)布日期：2017-08-12 10:04 來(lái)源：未知
前段時(shí)間，萬(wàn)達以632億元拋售萬(wàn)達文旅及部分酒店項目，如此大手筆的交易，引的吃瓜群眾左顧右盼，紛紛圍觀(guān)。但隨之，萬(wàn)達疑似資產(chǎn)外逃的動(dòng)向又登上媒體頭條，萬(wàn)達到底是合理的海外投資還是資金外逃？更是分分鐘勾起了大家的興致。
其實(shí)，近兩個(gè)月，時(shí)不時(shí)爆出新聞，銀監會(huì )緊急電話(huà)要求各銀行，對部分大企業(yè)的境內外融資支持情況及可能存在的風(fēng)險進(jìn)行摸底排查。
由于近期官方的連續表態(tài)和外界不同的看法甚至質(zhì)疑，中國企業(yè)尤其是民企走出去的顧慮更多了一重，海外投資步伐有呈現放緩的態(tài)勢。但很顯然，并不是所有大企業(yè)的海外投資行為都涉及資金外逃。怎么來(lái)甄別是合法投資還是資金外逃？
7月27日，商務(wù)部新聞發(fā)言人回應了記者關(guān)于"萬(wàn)達集團在海外投資是否出現了風(fēng)險或者其他問(wèn)題"的提問(wèn)。發(fā)言人給出的答案中規中矩：商務(wù)部支持國內企業(yè)按照市場(chǎng)的原則和國際通行的規則，開(kāi)展真實(shí)、合規的對外投資，特別支持"一帶一路"建設、國際產(chǎn)能合作、產(chǎn)業(yè)轉型升級的對外投資。同時(shí)將繼續會(huì )同有關(guān)部門(mén)做好對外投資風(fēng)險防范工作，確保對外投資健康規范有序發(fā)展，對房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )業(yè)、體育俱樂(lè )部等領(lǐng)域的對外投資，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。
但同時(shí)，商務(wù)部劃出了比較明確的幾個(gè)標準。政府部門(mén)對于企業(yè)走出去的態(tài)度，從以前的一律支持到現在的區別對待，其實(shí)是政府在改革開(kāi)放中逐步明晰規則，更有針對性地監管，更好地維護經(jīng)濟安全。
對于想要走出去和正在進(jìn)行海外投資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是時(shí)候從認識和行為上做出調整了。政府部門(mén)對資本外逃的監管信號和力度越來(lái)越強，防范利用對外投資搞資本外逃的籬笆已經(jīng)收緊。那些渾水摸魚(yú)的企業(yè)，瞞天過(guò)海已經(jīng)不太行得通了，也不會(huì )被允許了，否則可能動(dòng)輒得咎，乃至魚(yú)死網(wǎng)破。
海外合法投資還是資金外逃，傻傻分不清？
2014年，中國境外投資總量第一次超出外資引入，被稱(chēng)為中國企業(yè)"走出去"的元年。隨著(zhù)中國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，中國企業(yè)大規模"走出去"已經(jīng)成為不可阻擋的趨勢。
2016年中國企業(yè)在全球投資比上年增長(cháng)50%，是2012年投資規模的兩倍，創(chuàng )下了中國對外投資的歷史紀錄。其中2016年中國對美投資增長(cháng)3倍，超過(guò)500億美元，私營(yíng)企業(yè)兼并成為主力。中國對美投資約占其對外投資總額的1/3，其中對旅游業(yè)娛樂(lè )業(yè)的投資達200億美元?！ ?nbsp;
和前幾年的中國企業(yè)對外投資大多集中在資源、科技、機電項目不同，2015年、2016年中國企業(yè)尤其是大型民營(yíng)企業(yè)對海外房地產(chǎn)、酒店、足球俱樂(lè )部、娛樂(lè )業(yè)等產(chǎn)業(yè)的投資迅猛增長(cháng)，這些企業(yè)的共同特征是：在國內都有數額巨大的負債，投資方向也和企業(yè)主業(yè)不同。在歐美國家，涉及體育、娛樂(lè )、文化等項目的并購項目經(jīng)常充滿(mǎn)了外界對其洗錢(qián)、逃稅等方面的質(zhì)疑?！ ?nbsp;
中國大型民營(yíng)企業(yè)這種十分明顯的投資趨勢必然會(huì )引起政府有關(guān)部門(mén)的警覺(jué)：這些企業(yè)迅速成交的交易項目到底是正常投資還是資本外逃？
實(shí)際上，在現有法律框架下，這是一個(gè)無(wú)法回答的問(wèn)題。
商務(wù)部反復強調外匯合法出境的幾個(gè)特質(zhì)
2014年8月19日商務(wù)部第27次部務(wù)會(huì )議審議通過(guò)《境外投資管理辦法》，并于當年10月6日起施行?！掇k法》僅規定企業(yè)境外投資涉及敏感國家和地區、敏感行業(yè)的，實(shí)行核準管理。企業(yè)其他情形的境外投資，實(shí)行備案管理。對企業(yè)投資的國家和行業(yè)并無(wú)哪些鼓勵哪些反對的規定。
實(shí)際上，對外投資和資本外逃往往是對一個(gè)投資行為的不同動(dòng)機判斷，因而很難界定。僅僅在幾年之前，萬(wàn)達收購美國院線(xiàn)的消息還被普遍看做是中國文化擴張勝利的一部分，政府相關(guān)部門(mén)也給予了積極評價(jià)。
雖然在法律層面無(wú)法界定，但什么投資行為看起來(lái)更像中國企業(yè)走出去的豪邁步伐，哪些投資項目更可能是企業(yè)對國內環(huán)境產(chǎn)生擔憂(yōu)將資產(chǎn)進(jìn)行轉移是可以有一個(gè)大致評判的。
商務(wù)部反復強調的這幾個(gè)行業(yè)都具有這樣幾個(gè)特質(zhì)：
一、通過(guò)并購不能給國內帶來(lái)緊缺資源；
二、通過(guò)并購不能給企業(yè)帶來(lái)技術(shù)；
三、不能對國內帶來(lái)就業(yè)機會(huì )；
四、企業(yè)估值具有巨大的彈性空間。
對正在試圖對外投資的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果投資項目具有以上幾個(gè)特質(zhì)，估計很難獲得商務(wù)部的備案從而獲得外匯合法出境的準許。
企業(yè)走出去和資本外逃不能混為一談
過(guò)去的幾十年，不少發(fā)展中國家在通往高收入國家的道路上，后都跌倒在資本外逃的大坑里。每當全球經(jīng)濟形勢發(fā)生變化或本國政治、經(jīng)濟、社會(huì )發(fā)展出現問(wèn)題時(shí)，熱錢(qián)就會(huì )迅速撤離，并引發(fā)本國資本的出走，形成資本外逃狂潮，從而導致國際收支危機、貨幣危機、金融危機和經(jīng)濟危機。
1997年，亞洲發(fā)生金融危機。中國所以能抗御危機沖擊，關(guān)鍵就在于資本管制。資本管制是中國金融穩定的后一道防線(xiàn)，這道防線(xiàn)守不住，那我們就有可能出事。
目前，中國正處在經(jīng)濟轉型的關(guān)鍵時(shí)刻，在對經(jīng)濟增長(cháng)潛力預測不樂(lè )觀(guān)的情況下，容忍資本外逃是非常愚蠢的。和中國的經(jīng)濟安全、金融安全相比，人民幣的國際化是遠期的次級目標，利用對外投資和進(jìn)行資本外逃的趨勢必須警覺(jué)。
中國需要嚴防資本外流，但也不應因此把中國企業(yè)走出去和資本外逃混為一談。那些明顯對中國經(jīng)濟發(fā)展有利的投資項目還是應該繼續給予大力支持，比如資源型、技術(shù)型的收購將會(huì )繼續得到支持。
民營(yíng)企業(yè)游擊式并購有望繼續獲得國家支持
由于中國對資源性大宗商品日益嚴重的依賴(lài)，越來(lái)越多的中國企業(yè)包括中小民營(yíng)企業(yè)都加入到了海外并購的行列中。在央企大規模收購受到外國政府越來(lái)越多的抵觸之后，民營(yíng)中小企業(yè)的游擊隊式收購應該能夠繼續獲得國家的支持。
技術(shù)型并購的典型代表是吉利并購沃爾沃。在吉利收購沃爾沃之前，很多人士從TCL收購湯姆遜，從聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)說(shuō)起中國企業(yè)海外并購的不易，進(jìn)而為吉利收購沃爾沃后的結果擔心。
實(shí)際上，眾多通過(guò)海外并購"走出去"的企業(yè)，其并購目的各不相同，有的重在獲取資源，有的重在獲取品牌，有的重在獲取銷(xiāo)售渠道。要實(shí)現這些目標，并購企業(yè)和被并購企業(yè)必須在短時(shí)間內整合資源，其中重要的任務(wù)就是并購雙方的文化融合，而這恰恰是海外并購難解決的問(wèn)題。吉利對沃爾沃的收購看上去是"走出去"，實(shí)際上達到的是"引進(jìn)來(lái)"的目的。
"引進(jìn)來(lái)"需要消化的主要是品牌和核心技術(shù)，經(jīng)過(guò)幾年的運行，可以說(shuō)是各方面多贏(yíng)的一個(gè)收購。中國的三一重工收購德國知名的工程機械制造商普茨邁斯特也是十分經(jīng)典的案例。普茨邁斯特的全球市場(chǎng)占有率長(cháng)期高達40%左右，海外市場(chǎng)遍布全球110多個(gè)國家。這種花錢(qián)不多、動(dòng)靜不太大的游擊戰式的收購，效果其實(shí)并不差，收購引發(fā)的當地政治上的反彈、帶來(lái)的財務(wù)壓力和文化融合風(fēng)險都要小得多。
未來(lái)，通過(guò)對外投資搞資本外逃的籬笆會(huì )越扎越緊
對大型民營(yíng)企業(yè)對外投資進(jìn)行警示，其實(shí)是政府過(guò)去幾年對中國企業(yè)走出去無(wú)原則的鼓動(dòng)和支持的一個(gè)修正。在過(guò)去兩年中國資本管制出現了一個(gè)悖論，一方面對個(gè)人使用外匯嚴格限制，一方面對企業(yè)對外投資無(wú)原則開(kāi)綠燈。這種悖論背后，是有關(guān)部門(mén)對資本外逃可能產(chǎn)生的巨大風(fēng)險估計不足。但對外開(kāi)放作為基本國策，"一帶一路"倡議又是中國對國際社會(huì )承諾的一部分。
中國企業(yè)走出去的步伐不會(huì )因為"資本外逃"的陰影而止步，但防范利用對外投資搞資本外逃的籬笆也會(huì )越扎越緊。
作者 | 劉戈
來(lái)源 | 正和島
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