杰瑞股份:設備制造及服務(wù)板塊迅速擴張,推動(dòng)杰瑞

發(fā)布日期：2013-06-25 10:15 來(lái)源：www.baicaoyiweisha.cn

　　公司設備制造業(yè)務(wù)保持高度增長(cháng),服務(wù)板塊基本布局完成,2013年1Q凈利yoy+148%。公司為首次評級,雖然公司估值較高,但我們仍看好公司長(cháng)期的高成長(cháng)性,暫給予公司持有的投資評級。

　　結論與建議:

　　公司概況:公司自1999年成立以來(lái),以油田專(zhuān)用設備維修與配件銷(xiāo)售與為基礎,不斷延拓產(chǎn)業(yè)鏈,目前公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為油田專(zhuān)用設備制造(包括固井設備、壓裂設備、連續油管、液氮泵送、天然氣壓縮機組等),未來(lái)公司計畫(huà)利用設備制造的優(yōu)勢重點(diǎn)布局發(fā)展油田服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　公司營(yíng)收及凈利潤增長(cháng)迅速:公司近年來(lái)營(yíng)收及凈利潤自2010年上市以來(lái)保持50%左右的穩定增長(cháng),各項業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,其中設備制造板塊尤為迅猛,設備營(yíng)收從2006年的0.14億元增加到2012年的15.3億元,年均復合增幅達到115%,營(yíng)收占比從2006年的7.6%增加到目前的64.4%,凈利潤占比從12.87%增加到73%,目前已成為公司主要的收入以及利潤來(lái)源。

　　專(zhuān)用設備業(yè)務(wù)從國內優(yōu)先成長(cháng)為國際企業(yè):公司自03年進(jìn)軍專(zhuān)用設備制造領(lǐng)域以來(lái),不斷搶占市場(chǎng)份額,經(jīng)過(guò)多年的產(chǎn)能與市場(chǎng)擴張,目前已發(fā)展成為國內主要的兩家壓裂設備制造商之一,市場(chǎng)份額已達到40%以上;且公司2012年來(lái)不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)產(chǎn)業(yè),目前已經(jīng)成為斯倫貝謝及貝克休斯等國際龍頭的全球供應商。國際市場(chǎng)上俄羅斯中亞及南美地區國家機會(huì )巨大,公司于2013年1月與委內瑞拉簽訂11.9億元的大單。目前公司國際市場(chǎng)份額約為2%左右,成長(cháng)空間巨大,我們認為杰瑞正從一個(gè)壓裂設備中國企業(yè)逐漸轉變?yōu)槭脱b備的國際企業(yè)。

　　油服業(yè)務(wù)布局完成,未來(lái)有望高速增長(cháng):公司2012年大力擴展油服隊伍,大力布局壓裂及連續油管服務(wù)團隊,未來(lái)業(yè)績(jì)有望高速增長(cháng)。公司目前油服毛利率及收入水準與國際油服龍頭還有較大提升空間,未來(lái)發(fā)展潛力巨大。2013年4月10日,公司與貝克休斯亞太公司簽署了戰略合作協(xié)議,在油服領(lǐng)域展開(kāi)協(xié)作,這次合作將杰瑞本土制造和服務(wù)能力與貝克休斯全球專(zhuān)案管理經(jīng)驗與一體化開(kāi)發(fā)技術(shù)實(shí)現優(yōu)勢互補,將提高公司一體化作業(yè)能力與中標能力。

　　盈利預測:預計2013/2014公司的凈利潤分別為9.98億元,14.05億元,yoy+55%,41%;EPS分別為1.67元,2.35元,對應的PE分別為44倍和31倍,雖然公司估值較高,但我們仍看好公司的高成長(cháng)性,給予公司持有的評級。

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