怎樣評估上市公司價(jià)值

發(fā)布日期：2013-06-25 09:59 來(lái)源：www.baicaoyiweisha.cn

　　怎樣評估上市公司價(jià)值?進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價(jià)值決定價(jià)格”。上市公司估值方法通常分為兩類(lèi)：一類(lèi)是相對估值方法(如市盈率估值法、市凈率估值法、EV/EBITDA估值法等);另一類(lèi)是絕對估值方法(如股利折現模型估值、自由現金流折現模型估值等)。

　　1) 相對估值方法

　　相對估值法簡(jiǎn)單易懂，也是為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率(PE)、市凈率(PB)、EV/EBITDA倍數等，它們的計算公式分別如下：

　　市盈率=每股價(jià)格/每股收益

　　市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)

　　EV/EBITDA=企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷(xiāo)前利潤

　　(其中：企業(yè)價(jià)值為公司股票總市值與有息債務(wù)價(jià)值之和減去現金及短期投資)

　　運用相對估值方法所得出的倍數，用于比較不同行業(yè)之間、行業(yè)內部公司之間的相對估值水平;不同行業(yè)公司的指標值并不能做直接比較，其差異可能會(huì )很大。相對估值法反映的是，公司股票目前的價(jià)格是處于相對較高還是相對較低的水平。通過(guò)行業(yè)內不同公司的比較，可以找出在市場(chǎng)上相對低估的公司。但這也并不絕對，如市場(chǎng)賦予公司較高的市盈率說(shuō)明市場(chǎng)對公司的增長(cháng)前景較為看好，愿意給予行業(yè)內的優(yōu)勢公司一定的溢價(jià)。因此采用相對估值指標對公司價(jià)值進(jìn)行分析時(shí)，需要結合宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展與公司基本面的情況，具體公司具體分析。 與絕對估值法相比，相對估值法的優(yōu)點(diǎn)在于比較簡(jiǎn)單，易于被普通投資者掌握，同時(shí)也揭示了市場(chǎng)對于公司價(jià)值的評價(jià)。但是，在市場(chǎng)出現較大波動(dòng)時(shí)，市盈率、市凈率的變動(dòng)幅度也比較大，有可能對公司的價(jià)值評估產(chǎn)生誤導。

　　2) 絕對估值方法

　　股利折現模型和自由現金流折現模型采用了收入的資本化定價(jià)方法，通過(guò)預測公司未來(lái)的股利或者未來(lái)的自由現金流，然后將其折現得到公司股票的內在價(jià)值。 股利折現模型一般的形式如下：

　　V=D1/(1+K)^1+D2/(1+K)^2+......

　　其中，V代表股票的內在價(jià)值，D1代表第一年末可獲得的股利，D2代表第二年末可獲得的股利，以此類(lèi)推……，k代表資本回報率/貼現率。

　　如果將Dt定義為代表自由現金流，股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。自由現金流是指公司稅后經(jīng)營(yíng)現金流扣除當年追加的投資金額后所剩余的資金。

　　與相對估值法相比，絕對估值法的優(yōu)點(diǎn)在于能夠較為精確的揭示公司股票的內在價(jià)值，但是如何正確的選擇參數則比較困難。未來(lái)股利、現金流的預測偏差、貼現率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性。

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